米乐m62021 年公司年报表述：2018 年 12 月药品全国集采，2019 年 12 月各地新冠疫情相继爆发，2020 年 11 月冠脉金属支架全国集采。近三年公司三大产品氯吡格雷、阿托伐他汀、冠脉金属支架的市场价格降幅分别近 60%、90%、90%。

　　但是，经过三年实践，米乐m6公司实现了 2019-2021 年三年集采周期内营收、扣非归母净利润、经营性现金流的持续稳定增长。

　　医疗器械里，迈瑞医疗各项指标都非常不错，乐普医疗过去是一只大牛股，当下各项市盈率也不高，乐普医疗也需要研究一下。

　　2012-2021 年，公司营收年复合增长率 30%，净利润年复合增长率 17%，扣非净利润年复合增长率 19%，成长性确实很强，难怪过去受到市场追捧。

　　这一篇就整理一下，公司有些值得商榷的指标。 乐普粉 请绕行，本人无意黑公司，只是评估公司的尺度选择这些指标而已。

　　先说成长性，米乐m6上面的数据是非常好看的，但是这个增长里，有多少是靠公司内生性增长的？有多少是靠并购来的？

　　以商誉数据来看，2021 年商誉账面余额 32.73 亿，占总资产的比重 16%，商誉减值准备 1.63 亿。形成商誉的并购一共 31 家公司，并购为公司贡献了不少增长。这些年的商誉账面价值及增速，见下图。并购带来的增长，成色没有内生性增长好。

　　2021 年 11 月，公司控股子公司乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司收到中国证监会《关于核准乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市的批复》（证监许可 [ 2021 ] 3600 号）。同意乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司在香港联合交易所有限公司主板上市。

　　综上所述，公司通过不断的融资——并购——再融资——再并购……，规模越来越大，持续在较高的杠杆模式下运营，即使没有集采扰动，公司的商业模式也不是属于最优秀那一档。

　　这仅仅是我的划分标准，你也可以把它划分优秀那档：国内心血管器械龙头（拓展了 IVD、仿制药、医疗服务等领域）、成长性强、ROE 还行、高毛利率、净利率也不错、不算重资产、存货占比也不高等等，接下来还有国际化的看点等。

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　　说好的降薪怎么不见了？多家上市银行仍在加薪，人均薪酬最高66万，这些股份行在逆势大举增员