米乐m6这句话充满了对医药的偏见，沪深300和上证50自从去年的2月份就开始调整，至今已经调整了19个月，时长远超医药。且作为指数的沪深300和上证50最大回撤也达到了30%以上。为什么没有人说，持续调整19个月沪深300还有救吗？要知道沪深300定投的人可是最多的，上证50的ETF规模可是数一数二。从指数的相关性和基本面来看，医药跟上证50、沪深300的大盘股走势还是比较一致的，所以医药的反转也要等到这两个指数能够反转。所以大家不用太过于恐慌，你就把它当成一个上证50就好了，只是跌起来的时候凶一点，涨上去的时候更多。你去看年K线，医药一直在创新高，沪深300也就21年的牛顶勉强创了个新高。

　　中证医疗和300医药，也就是对应医疗ETF和医药ETF米乐m6，从18年年底的熊市结束到21年的高点的涨幅都是在3~4倍之间，同期创业板也涨了3倍。而且现在医药的跌幅已经完全吞没了20年的整个涨幅，可以说调整的比创业板深多了。究竟是谁涨幅过大呢？

　　另外被很多人看好的消费，它的指数，内地消费也从19,000跌到了1万，回撤幅度也接近50%，回调时间也长达19个月，那么并没有人去喷消费估值过高或者认为消费涨幅过大，实际上消费的涨幅也比医药更大。

　　涨幅过大不是一个问题，重点还是取决于行业的基本面和业绩。业绩如果提升了，股价不涨是不应该的。

　　首先，医药的逻辑是从仿制药转化为创新药，而后者的估值是更高的，前者你可以把它当成化工，给个10~20倍估值，后者是赛道，估值是很有想象力的。正是因为有想象力，熊市容易跌过头，牛市容易涨过头。

　　其次医药这么多人黑，归根结底是因为集采太容易被人理解。又有多少人能理解美联储今晚的加息对我们的生活和股市有什么影响？又有多少人知道房地产现在是一个什么状态，对消费的压制又是怎么样的？从更长远的角度来看，医药这个行业依然会是受益于我国的人口红利，逻辑非常坚挺。

　　今天CXO的昭衍新药高管减持，这又是一个大利空。CXO的高管，似乎特别喜欢在股价的底部去减持。但是也有凯莱英的大股东增持了。

　　CXO的高估值归根结底是因为其具有确定性，在国家扶持的创新药产业链中，创新药的研发，需要大量的时间和投入，不确定性大，但CXO是卖水人，做一些研发外包，无论研发成功与否都能赚钱，正是因为这个确定性，所以机构才喜欢扎堆去买。比如价值投资，中国的巴菲特张坤买的医药就是药明生物，他不会去买那些创新药，就是个原因。

　　其实CXO的估值并不高，你稍微打开一下估值百分位，你就会发现CXO，基本上都是上市以来最低的估值，原因就是业绩增长比较快。

　　估值高还是因为其商业模式比较优秀，这个大家去看价值投资的人去分析就行了，但是一个ETF里面又不全是通策爱尔，没必要去过于的担心，整体的估值依然是处于低位。这就好比你拿出特斯拉说美股估值高，你拿出宁德时代说沪深300估值高。

　　迈瑞医疗今天跌完之后的估值是35倍，每年业绩增速是20%，这个20正好跟茅台差不多。茅台的估值也有40倍。茅台的护城河和商业模式肯定是优于迈瑞医疗，但是迈瑞医疗有科技的属性，它能够去研发创新器械，它的市场也是很有想象力的，所以这个事情是一个见仁见智的问题。我不做评价。

　　但是，医疗器械这个板块国产替代性比较强，且没有受到美国的制裁，所以医疗器械跌下来反而是更加具有安全性的机会。

　　医药ETF已经把20年疫情爆发后，所有的涨幅跌回去了，就算没有发生新冠，这也相当于两年没有涨了，所以这一部分的业绩对于医药板块整体是已经消化完毕的了。

　　医疗ETF受益于新冠比较多，因为其中的CXO比例较重，而CXO是在2021年大幅增长，所以目前的跌幅没有300医药就是医药ETF深，但是CXO刚刚已经介绍过了，归根结底是商业模式出众导致的涨幅比较大。

　　对于CXO，在失去了新冠红利之后，依然能保持稳健增长，只不过增速不会有以前那么快。

　　客观上来讲，医药的政策风险是比我的另一条线中概互联要低一些，因为现在国家打击的就是仿制药，鼓励的是创新药，并且已经之前一段时间出台了创新器械不参与集采的消息，但是市场不为所动。从日本和美国集采的经验来看，医药长线来看不会受到这个影响。这在我之前关于集采的文章中已经提到过了。

　　所有品种都有政策风险，被大家所信仰的美股，那今晚美联储加息的货币政策就是政策风险。

　　今晚美联储加息落地会有一个短暂的利好，明天不出意外的话应该高开。如果是高开，那么仓位过重的朋友可以出掉一部分，因为现在医药不具备快速反转的条件，无论是从情绪面还是大盘来看。接下来投入的时机依然是取决于重新寻找底部之后的震荡筑底，不震荡不买不投。因此现在已经不是追加投入的好时机了。

　　无论是哪一本书都会告诉你坚守这些客观的估值，不要去人多的地方，要买在无人问津处，你扪心自问想一想，又有多少人能做到呢？

　　很多人说他跌到3000点要抄底，那现在医药已经到2400位置了，然后大家说政策风险大。那我告诉你，如果大盘线点，这些人也不敢抄，他们也会说政策风险大，然后2800的时候看到2400。医药就是最容易反映人性的事情。

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